白露一直没说话。

    她转过电脑屏幕。

    “近三年公开投诉数据。配送延误率，第一年百分之四，第二年百分之九，今年直接飆到百分之十七。货损率同比翻了一番。问题最集中的区域，城北和城东两个配送中心。”

    唐思思接过话。

    “我把投诉数据按时间轴重新跑了一遍。城北和城东的恶化曲线几乎完全同步，不是偶发，是系统性坍塌。”

    四个人说完，齐齐停住。

    沈一鸣没急著开口。

    他从桌上抽过白露列印的投诉数据翻了一遍，又拿起程海那张资本动向图，视线在几个关键时间节点上来回扫了两趟。

    最后是顾望的法律风险清单，从头到尾，一条没跳。

    三份材料，三个维度。

    链条在脑子里合拢了。

    前世做企业十几年，这种操盘手法见过不下十回。

    沈一鸣推开椅子站起来，走到白板前。

    马克笔拔开盖子，笔尖落在正中央。

    不是供应链问题，是实控人故意做衰企业。

    他转过身。

    “你们所有人的分析全对。合同有毒，资產在跑，数据在烂。但漏了一个最关键的前提。”

    “这些问题不是发生的，是被人製造出来的。

    “实控人早就不想干了。故意拖欠货款逼走优质供应商，故意放任配送体系恶化，故意让客诉率飆到不可收拾。盘子越烂，估值越低。估值越低，收购价越便宜。”

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    沈一鸣在做衰两个字底下划了一道粗槓。

    “他左手通过壳公司低价接盘，右手把核心资產转移出去，最后留一个空壳走破產清算。债务留给债权人，利润装进自己兜里。”

    程海手掌使劲搓了一把脸。

    课本上掏空式资產转移的乾巴定义，在这一刻被人拆成了血淋淋的白话。

    白露盯著屏幕上那条诡异的投诉曲线，身体僵在原地。

    城北和城东同步恶化的谜底昭然若揭，那两个配送中心的物业產权，大概率就是实控人准备低价腾挪的核心不动產。

    越烂越好。烂透了才值得买。

    这个结论在研討室里掛了足足十几秒，没人开腔。

    程海最先动了。

    他一把抽过白露面前的投诉曲线列印稿，平铺在桌面上，食指重重按在城北和城东两个配送中心的数据拐点上。

    “所以我们的方案不能只谈供应链优化。”

    “那是治標不治本。核心得是把实控人的底裤彻底扒下来，他在做衰，在掏空，在用壳公司低价接盘自己亲手做烂的资產。这条暗线不揭开，台上说什么供应链重构都是空中楼阁。”

    沈一鸣靠在椅背上没说话，拇指有节奏地敲著桌面。

    程海的判断精准，但还差半步。

    前世操盘这种局面不下十回，光揭露不够，评委要的不是一份检举报告，是一套可执行的解题方案。

    揭完老底之后，得立刻告诉所有人，接盘的人应该是谁，凭什么是他，钱从哪来，怎么盘活。

    “揭露是第一刀。”

    沈一鸣终於开口，手指在白板上做衰两个字旁边，刷刷添了一行。產业资本引入。

    双线並行。

    “接盘的人，绝不能是实控人的关联方。”

    “必须是真正有產业运营能力的外部资本。左手切断掏空路径，右手引入活水。两条线同时落地，企业才有救。”

    顾望翻开法律风险清单。

    “法律层面我可以加一条。建议企业立即引入第三方独立审计机构，对近三年所有关联交易进行穿透式核查。”

    “只要审计报告一出，实控人通过壳公司转移资產的链条就会被完整还原。到时候他想跑都跑不掉。”

    程海接上话茬，菸头在指间转了一圈。

    “產业资本我有人脉。上个月接触过两家做区域零售併购的实业基金，专吃这种被做烂但底子还在的低价盘。给我一天时间，初步接触情况整理成表。”

    白露啪地合上笔记本电脑。

    “关联交易的资金流向验证，数据模型我重新跑一遍。城北城东那两条同步恶化的曲线，背后的资金回流节点还没拆乾净。”

    唐思思掏出记事本。

    “数据支撑我跟白露一起做。投诉数据和供应商回款周期的交叉比对，上次只跑了第一层，这回我直接下钻到单笔订单级別。”

    四个人的视线齐齐匯聚到沈一鸣身上。

    沈一鸣站在白板前，手里的马克笔在五个名字之间画出清晰的连线。

    “分工。顾望，今天下班