傅氏文旅子公司的办公室在总部大楼的十六层，整层都是开放式的办公区，中间用磨砂玻璃隔出了几间独立办公室。许南嘉到的时候，前台的接待员还没上班，整个楼层静悄悄的。

    她推开会议室的门，里面已经坐了一个人。

    方启明穿着深灰色的西装，头发梳得一丝不苟，面前的桌上摆着一沓厚厚的文件。他听到开门声，抬头看到许南嘉，立刻站起来。

    “许太太，早上好。”他的声音很客气，但眉心有一道浅浅的竖纹，“您来得真早。”

    “方总早。”许南嘉走到会议桌的另一侧坐下，“董事会十点开始，我提前来看看资料。”

    “资料都在这里。”方启明把那沓文件推过来，“近三年的项目清单、土地储备明细、合作方名录，还有明年待批的投资计划，一共四十七份文件。我昨晚让人整理出来的。”

    许南嘉没有急着翻文件，先拿起最上面的那份年度报告。报告的封面是深蓝色的，印着傅氏文旅的logo和年份。她翻开第一页，视线扫过目录，停了两秒。

    “方总。”她抬起头，“这份报告里的数据，和我昨天看的那份财务报表有出入。”

    方启明的表情没有变，但手指在桌面上停了一下。“什么出入？”

    “财务报表显示文旅子公司去年的营收是八个亿，利润率百分之十二。”许南嘉的手指点在报告的某一页上，“但这份年度报告里写的营收是八点三个亿，利润率百分之十四点五。差额不小。”

    方启明沉默了三秒。

    “许太太，财务报表是合并口径，包含了子公司的所有业务板块。”他的声音放慢了一拍，“年度报告里的数据，只计算了核心业务板块的营收。两个统计口径不一样。”

    “核心业务板块的定义是什么？”许南嘉没有移开视线。

    “民宿、度假村、景区运营，这三块是核心业务。”方启明答得很快，“旅行社和票务代理是辅助业务，营收占比不到百分之十五，所以没有纳入核心板块的统计。”

    许南嘉把年度报告合上，放在桌上。“方总，辅助业务的利润率是多少？”

    方启明的手指在桌面上叩了一下。“百分之三左右，很低。主要是旅行社的佣金和票务代理的手续费，空间不大。”

    “百分之三。”许南嘉重复了一遍这个数字，“那为什么不砍掉这块业务？”

    方启明的眉心那道竖纹深了一分。“许太太，旅行社和票务代理虽然利润率低，但能为核心业务导流。很多客人是先通过旅行社报名，再入住我们的民宿和度假村。如果砍掉这块业务，核心业务的客源会受影响。”

    “影响有多大？”许南嘉翻开项目清单，视线扫过上面的条目。

    “根据我们的测算，大概会下降百分之十到十五。”方启明说，“这个风险，我们承担不起。”

    许南嘉没有接话。她的手指在项目清单上滑动，停在某个条目上。那是一个位于云南的度假村项目，总投资两亿三千万，建设周期三年，预计年营收八千万。

    “这个项目。”她把清单转过来，让方启明看到她指的位置，“建设周期三年，年营收八千万。投资回报周期是多少年？”

    方启明低头看了一眼，手指在桌面上轻轻敲了两下。“按照目前的预测，大概在七年左右。”

    “七年。”许南嘉把清单放下，“傅氏文旅的平均项目投资回报周期是多少年？”

    “五年。”方启明答得很快。

    “也就是说，这个项目的回报周期比平均值长了两年。”许南嘉靠在椅背上，“方总，这种项目在审批的时候，董事会是怎么通过的？”

    方启明的表情变了一下。那是一种很细微的变化，嘴唇抿了一下，眉心的竖纹又深了一分。

    “许太太，云南度假村这个项目，是三年前立项的。”他的声音压得很低，“当时市场环境很好，我们对高端度假市场的需求判断比较乐观。后来疫情冲击，旅游行业整体下行，项目的实际运营情况没有达到预期。”

    “没有达到预期。”许南嘉重复了一遍，“具体差多少？”

    方启明沉默了五秒。

    “实际营收大概是预测的百分之六十左右。”他说，“也就是说，年营收不是八千万，而是四千八百万。投资回报周期从七年拉长到了十一年。”

    许南嘉的手指搭在桌沿上，轻轻叩了两下。

    会议室的门被推开了。陆衡走进来，手里拿着一个文件袋。“许太太，方总，董事会还有十五分钟开始，傅总让我先把独立董事的提名材料送过来。”

    他把文件袋放在桌上，转身要走。“陆衡。”许南嘉叫住他。

    陆衡停下脚步，回头。

    “把文旅子公司过去三年所有在建项目的投资回报率数据调出来。”许南嘉的声音很平，“按年度和项目类型分类，半小时内发到